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煤炭价格下跌改善利润和资产减值拖累业绩

时间:2020-04-27来源:鏈煡 作者:新能源车补贴取消点击:
截至4月14日,中央企业的五家发电上市公司华能国际、国电、大唐、华电国际和中国电力均已完成2019年度业绩披露(以下简称“年度报告”)。综合年报显示,在收入稳步增长的同时,煤炭价格下跌显著提升了以煤电资产为主的上市公司的利润水平,利润水平也有所恢复

截至4月14日,中央企业的五家发电上市公司华能国际、国电、大唐、华电国际和中国电力均已完成2019年度业绩披露(以下简称“年度报告”)。综合年报显示,在收入稳步增长的同时,煤炭价格下跌显著提升了以煤电资产为主的上市公司的利润水平,利润水平也有所恢复。然而,在煤电行业大规模亏损的情况下,各公司频繁的破产和煤电资产减值,在短时间内减缓了整体业绩。

  煤价单边下行

  修复发电公司盈利能力

根据年报,除大唐发电外,其余四家公司股东2019年净利润均同比增长两位数。华能国际、国电和中国电力股东净利润分别同比增长17.21%、19.05%和16.94%。2018年,华电国际净利润处于领先地位,同比增长97.44%,达到34.07亿元。

与利润水平的大幅提高相比,各公司的总收入增幅相对较小。除了中国电力19.80%的增长率外,其他四家公司的年增长率都不到10%。据了解,煤炭价格持续下跌带来的用电利润的提升是企业提高利润的最重要因素之一。

2019年全年,动力煤价格持续下跌。截至2019年10月底,CECI沿海指数5500大卡综合价格首次低于“绿色区间”570元/吨的上限。据统计,2019年全国电煤平均价格为494元/吨,比2018年同期下降7.0%。在煤炭价格下跌的同时,华电国际2019年净利润将大幅增长,这得益于新投产机组带来的发电水平的提高。

从2016年下半年开始,煤炭企业受益于供方布局转型,煤炭价格从低位快速上涨,并继续保持高位运行。与此同时,大量新建火电机组在2015年前后获得新批准,并在过去三年投入运行,进一步加剧了煤炭和电力的过剩。2016年至2018年,受煤炭价格上涨和煤电用时减少的双重影响,煤电企业经营状况迅速恶化。到目前为止,整个行业的亏损一直保持在50%。

在这种情况下,2019年煤炭价格将继续单边下跌,尤其是对煤炭和电力企业的业绩改善。一些研究机构认为,自今年以来,煤炭价格在春节期间短暂反弹后继续下跌,煤炭和电力企业的盈利能力有望继续恢复。

  “破产”阴云未消

  “扣非”业绩受影响

归属于股东的净利润水平恢复的同时,各公司扣除非经常性损益后的净利润水平波动非常剧烈,主要影响来自各公司资产的减值损失。

国电电力年报显示,2019年“预扣”后亏损7.48亿元,是2019年净利润为负的五家公司中唯一一家。2019年,由于经营状况恶化和持续破产的影响,国电电力子公司宁夏太阳能宣威公司宣布破产清算。国电全年累计发生资产减值损失15.7亿元,信用减值损失28.6亿元。这两个数字都超出了预期,大大拖累了公司的业绩。

一家国内证券公司在其研究报告中指出,尽管国电电力继续从其几个主要子公司的高质量资产中获利,但“扣留非洲”的利润仍大受打击。据推测,该公司各部门的生产能力仍遭受严重损失,而且“克服困难”的工作仍需继续

分析人士认为,上述五家上市公司作为外地人集团优质发电资产的整合平台,已经受到行业“破产”和“亏损”浪潮的影响。然而,从长远来看,淘汰落后产能和计提减值损失几乎是发电企业优化资产结构、提升整体竞争力的“阵痛”。大唐电力有限公司于2017年及2018年处置了煤化工相关资产。其短期表现遭受了严重损失。然而,随着减值损失计提的完成和对发电业务的关注,其业绩近年来有了显著改善。

  可再生能源持续发力

  利润进献占比稳增

值得注意的是,五家发电公司中最小的中国电力公司是唯一一家2019年收入和股东净利润增长10%(收入增长19.80%,净利润增长16.94%)的公司。除了煤电业绩改善的影响外,水电发电量的增加和新能源发电项目利润的增加已成为公司业绩稳步增长的关键因素。

中国电力年报显示,2019年,其火电销售净利润仅占总净利润的25.15%,较上年的31.60%再次下降。风电和光伏发电销售净利润总额约为11.32亿元,贡献率达到51.42%。

2019年,中国电力的风力发电和光伏发电仅占其发电量的7.7%。然而,其盈利能力已经超过水电和火电,成为该公司净利润的主要来源。这不仅再次显示了可再生能源的高边际收益优势,也引发了传统燃煤发电面临的巨大竞争压力。

一些评论员指出,海外市场正在收紧甚至直接拒绝支持对煤电项目的融资。国家能源局近年来发布的煤电支撑风险预警正在逐步放松。资本对煤电交易投资的“冷”立场是显而易见的。“尽管煤炭价格持续下跌,但受新能源市场份额提升和市场力量迅速增强的制约,煤炭和电力很难迎来另一个利润丰厚的时代。”(《我们的记者卢斌》)

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